霍伦霍斯特坚持2026年美联储三次降息预测
在美联储政策方向尚不明朗的背景下，花旗集团首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）坚持一项独立的预测：2026年美联储将进行三次降息。这一立场与华尔街普遍偏鹰派的观点存在显著差异，但其背后的分析逻辑具有坚实依据，而他以往的预测表现也值得市场关注。
事件回顾：从数据发布到公开辩护
6月5日，美国劳工部发布了5月非农就业报告，数据显示新增就业岗位17.2万个，显著高于市场预期的8.5万个，失业率保持在4.3%。这一超出预期的强劲就业数据引发了市场对于通胀和加息压力的重新评估。高盛、摩根大通等主要金融机构随即调整了预测，部分开始考虑加息可能性或显著推迟了降息预期。
同日，花旗集团在市场压力下发布紧急报告，维持年内三次降息的预测不变，分别于9月、10月和12月各降息25个基点。报告中，霍伦霍斯特指出，强劲的就业数据实际上掩盖了经济基本面中的脆弱环节。
6月15日至16日，面对市场广泛的加息恐慌以及同行的质疑，霍伦霍斯特接受了包括彭博社在内的多家媒体专访，公开且坚定地为花旗的观点进行辩护。他强调，短期内的强劲数据并不能掩盖经济内在的裂痕，美联储的政策路径不应由单一报告所决定。
逆势而行：三大支撑论点
1. 能源假警报已解除
近期，国际能源市场曾出现波动，推动油价短期上行，市场担忧能源成本将推高核心PCE通胀并使其维持在3%以上。这成为多家机构转向鹰派立场的重要触发因素。然而，霍伦霍斯特的最新分析显示，油价已从高位明显回落，布伦特原油本周跌破80美元/桶，为三个多月来首次。随着主要产油国之间达成缓解供应紧张的相关协议，供应端压力已显著减轻。油价的回落正将通胀压力从上行风险转为下行风险，这为美联储提供了政策宽松的空间，而非迫使其进一步收紧。花旗认为，这并非持续性的通胀冲击，而是一次可控的外部因素扰动。
2. 劳动力市场虚胖现象明显
5月强劲的非农数据使许多机构认为劳动力市场出现过热，美联储需要警惕通胀重新抬头甚至考虑加息。霍伦霍斯特对此持不同看法：非农就业是滞后指标，实际招聘意愿已明显减弱，企业薪资增速放缓。关键在于，许多企业通过减少工作时间和福利而非直接裁员来应对成本压力，这使得就业人数看似强劲，但就业质量已在恶化。他预计，未来三个月内劳动力市场的真实疲软将充分显现，届时美联储的关注焦点将从防范通胀迅速转向支持就业。
3. 高利率已达限制性阈值
目前美联储的政策利率处于3.50%-3.75%的较高水平，花旗认为这一利率已具备充分的限制性。如果因短期波动而加息，可能造成政策过度紧缩的风险。霍伦霍斯特在最新表态中重申，加息的门槛非常高，几乎不在美联储的基准考虑范围之内。当前的高利率本身已对经济构成明显拖累，继续收紧政策的潜在风险远大于过早宽松的风险。
花旗的明确降息路径
花旗维持清晰的时间表：
花旗预计这一降息周期可能延续至2027年初。
反指标变预言者：霍伦霍斯特的预测记录
值得注意的是，安德鲁·霍伦霍斯特在华尔街常被视为与主流观点不同的分析师。在过去三年中，当他的预测与市场主流相反时，市场短期内往往呈现反向运动，使他的预测显得偏离实际。这也是他此次三次降息的预测一经发布便遭到广泛质疑的原因。然而，更值得关注的是他预测的长期准确性。
回顾2023年，当市场普遍预期美联储将在2024年维持高利率时，霍伦霍斯特已开始提示降息周期的到来。尽管他的时间点最初被证明略有提前——降息实际上在2024年9月而非更早开始——但他对趋势方向的判断得到了验证。更重要的是，在2024年降息周期推进过程中，他对每次降息的幅度和节奏的预测相对准确。这表明，虽然他在精确的时点预测上常与市场表现不一致，但在宏观趋势和中期方向上，他的判断通常具有参考价值。
市场心理学视角对此可能有如下解释：霍伦霍斯特的预测常常领先于市场共识的形成速度。短期内，市场情绪、技术面因素和新闻驱动可能导致价格向相反方向波动。但在3至6个月的中期维度上，基本面最终会主导定价，他的预测价值也因此得以体现。
华尔街主流IG外汇平台VS花旗观点
结论：基本面最终说话
在市场中恐慌情绪蔓延之际，花旗的独立鸽派立场源于对数据周期性质的深入判断，以及对美联储双重使命（就业与通胀平衡）的深刻理解。霍伦霍斯特近期的坚定表态进一步强化了这一观点：短期噪音终将消退，政策最终将回归基本面逻辑。
9月的美联储会议临近，花旗的这一预测究竟是独具远见还是孤立无援，市场将给出答案。但对于熟悉霍伦霍斯特预测记录的投资者而言，那些短期内与市场表现相反的判断，往往可能成为长期趋势的参考。当前交易员仍在加息与降息预期之间摇摆，但历史数据显示，基本面最终会主导价格走向，而花旗的预测正是建立在对基本面的冷静分析之上。