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铜：周三晚沪铜高开低走，主力合约运行至9.2万元下沿，伦铜涨至11550美金附近。宏观面中性。隔夜美联储如期降息25个基点，虽然点阵图预测显示2026年仅降息25个基点，且鲍威尔尚未对未来降息路径表态，但美联储将在二季度前每月购买400亿短期债券，流动性改善预期仍带来提振，美元指数跳水下跌，早间美铜涨超1%至540.8美分。基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少600吨至2.9万吨，LME铜去库700吨至16.5万吨。SDIA与

美国能源基础设施开发商签署2亿韩元LFP电池供货协议，SMM预计今年全球储能电池耗用量同比增长超50%。总体来看，海外流动性改善预期，叠加铜原料供应偏紧、需求预期偏暖，宏观与结构性因素有望巩固价格中枢维持高位。今日沪铜主力运行区间参考9.15万-9.3万元/吨。策略上，短线轻仓试多并设好止损。

股指期货：上一交易日，上证综指跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02%，科创50跌0.03%，沪深300跌0.14%，上证50跌0.31%，中证500涨0.49%，中证1000涨0.37%。两市成交额为17785.05亿元，较前一交易日减少约1254.48亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：房地产(2.53%)，商贸零售(1.97%)，社会服务(1.22%)。表现最差的行业分别为：银行(-1.58%)，电力设备(-0.87%)，计算机(-0.63%)。基差方面，四大期指基差均较上一交易日小幅走强。IH、IF当季合约期现差年化收益率分别为-2.30%、-4.80%，IC、IM当季合约期现差年化收益率为-11.40%、-14.80%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。上一交易日沪深两市小低开后探底回升，上证指数小幅收跌、IG外汇平台深证成指小幅收涨，两市成交额较上一交易日再度回落。昨日房地产、商贸零售、社会服务等行业板块涨幅靠前，而银行、电力设备、计算机等板块跌幅靠前；一级行业方面，昨日房地产板块在连续下行后有所反弹，而以银行为代表的红利型行业板块延续下行，或表明避险情绪正逐步消退，资金或从红利板块流出。指数方面，昨日中小盘指数表现略强于大盘指数，但并未出现明显风格分化。昨日国家统计局公布11月通胀数据，CPI同比增速扩大、PPI环比延续回升或表明我国促消费扩内需政策正持续生效，价格指数有望稳步回升，往后看各项宏观经济指标有望稳步上行，建议保持IF、IM多单持有。

国债期货：周三，国债期货上涨。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨0.3%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.04%。30年活跃国债到期收益率下行1.75bp至2.236%，10年活跃国债到期收益率持平于1.835%，2年活跃国债到期收益率下行1.05bp至1.387%，期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动0.084元、0.06元和-0.16元。单边策略：期债延续上涨，TL超跌反弹为主，一方面超预期的出口和通胀数据落地意味着基本面上的利空接近出尽，另一方面权益市场跌多涨少对TL反弹亦构成情绪面的支撑。跨品种策略：多T空TL的策略组合前期获利颇丰，目前该策略面临性价比下降，但利差趋势对其友好的局面，建议逐步减仓该套利组合。套保策略：T净基差收敛，预计向上仍有空间，推荐继续持有T基差多头组合。

甲醇：现货价格方面，达旗1975、洛阳2110、鲁北2240；上游工厂继续让利运费降价竞拍，贸易商逢低买入，市场氛围较为积极。短期来看，煤炭弱势震荡，甲醇工厂利润有一定好转；产区高开工运行，库存压力小，存在定价支撑；物流市场车辆较少，汽运价格继续维持高位；传统下游进入淡季，华东地区大型终端如期检修，关注华南地区新增大型终端投产计划。海外高发运延续，港口库存短期难成去势；伊朗日产1.5万吨附近，预期本月速率将有一定降低；进口交割仍然维持正利润，纸货成本支撑较弱。周三，华东现货基差在01+28，12下在01+10，现货基差走强。短期来看，甲醇基本面变动不大，01冲高动能取决于中东剩余装置变动及仓单情况；中长期关注中东天气及产地环保政策。操作上，短期甲醇窄幅波动为主、关注港口基差及库存变动，甲醇2601参考震荡区间2030-2150元/吨；甲醇2601-2605参考震荡区间-100至-50元/吨。

螺纹钢：上周螺纹钢产量减少16.77万吨，库存减少27.67万吨，表需减少10.96万吨，供需双减，数据中性。钢厂盈利继续下滑，铁水产量小幅减少，成材产量受淡季深入以及生产亏损影响，供应仍有减量空间；短期需求受年末赶工支撑，不过淡季效应下将边际转弱。供需双弱局面下螺纹钢基本面并未好转，成本支撑减弱后，钢价易承压，预期现实博弈下预计钢价延续震荡运行态势。

热卷：上周热轧减产4.7万吨，库存下降0.55万吨，表需下降5.36万吨。政策空窗期，热卷供应压力未解，虽然库存再度去化，但需求韧性存疑，基本面改善力度受限，上行驱动不强，预计走势延续震荡运行态势。策略上，螺纹2605短期运行区间参考3050-3180元/吨；热卷2605合约运行区间参考3240-3350元/吨。

尿素：现货价格方面，山东市场价格1700元/吨，河南市场价格1690元/吨，国内尿素市场交投氛围有一定回暖，下游刚需订单跟进托底需求。供应方面，尿素日产约20万吨、延续高位水平，上游厂家库存较前一周期有一定提升；西南地区部分气头企业将进入检修季，区域报价仍较为坚挺。储备需求逐渐释放，复合肥工厂开工预期较足，对原料尿素采购存在一定刚性需求，关注新订单成交情况；出口货源陆续集港，但受内地价格抬升影响，港口库存提升斜率较慢。短期来看，尿素社会库存去化，需求有一定起色，但整体供需仍偏宽松，宽幅震荡为主、关注储备需求情况。

纯碱：周三纯碱期货大幅下跌，现货价格持稳至下跌。周三商品市场涨跌互现，市场情绪偏弱。从基本面来看，近期纯碱检修安排增加，上周纯碱产量环比增加0.6万吨至70.4万吨，近期产量下降，供应端压力暂时下降。下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比上周四减少3.6万吨至150.3万吨，最新交割库库存较前一周减少4.8万吨至50.9万吨。上周浮法玻璃冷修3条产线、点火1条产线，光伏玻璃产线无变动；本周玻璃点火1条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求略降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性尚可。10月纯碱进口略降至0.03万吨，出口上升至21.45万吨，出口增加。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平；国外宏观影响偏利好（美元指数下跌、贸易摩擦担忧减弱）；国内政策扰动减弱、预期悲观。综合来看，短期纯碱亏损现象增加、供应高位下降，需求偏弱，新产能投放预期施压，期价弱势震荡为主。仓单方面，周三纯碱仓单减少724张至7057张。短期纯碱期价暂时偏弱震荡，SA2601日内参考1080-1120区间。

玻璃：周三玻璃期货小幅下跌，现货价格持稳至下跌。短期玻璃基本面变动不大，供应压力减弱。上周玻璃产量环比略降，下游采购积极性上升，库存环比下降，最新玻璃库存环比下降14.6万吨至297.2万吨，同比增加23.3%。上周玻璃冷修3条产线、点火1条产线；本周玻璃点火1条产线。近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为154985T/D，同比下降约2.6%。1-10月国内房屋竣工面积同比下降约16.9%（降幅扩大），近期房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平，最新玻璃深加工订单数量环比上升0.2天至10.1天、同比下降17.9%。短期玻璃供应下降，需求预期偏弱，期价暂时弱势震荡为主。短期玻璃期价偏弱震荡运行，FG2601日内参考950-980。