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随着各方就通航事宜达成阶段性框架、水域航运逐步恢复，近期布伦特原油价格一度回落至事态发生前的基准水平。当前市场主流机构预判，该区域原油外运恢复将重塑全球供需格局，2027年或将迎来大规模原油供应过剩，油价年末有望下探至每桶60美元。

市场表面宽松的盘面下依旧暗藏结构性风险，全球原油库存处于数十年低位，补库周期漫长，叠加相关谈判尚未落地、局势反复概率较高，原油市场仍随时面临新一轮供给冲击与价格反弹。周二（7月7日）海峡区域近期发生的偶发事件后，布伦特原油单日上涨5.41%。

区域紧张情绪消退，空头情绪一度主导短期油价走势

相关协商框架敲定航道重启方案后，此前推升油价的区域紧张情绪溢价快速消退，中东原油流通秩序逐步修复，彻底扭转了阶段性供给紧缺格局。

市场投机资金在过去一个月集体转向空头配置，交易机构普遍认为原油短缺、航道中断的危机已经落幕。多家投行与交易市场一致预判，随着该水域运力持续恢复，全球原油供给将快速宽松，最早在2027年形成全面过剩格局，推动油价持续下行，每桶60美元成为年末主流目标价位。

谈判框架存重大不确定性，尾部风险尚未解除

当前市场空头定价，普遍默认相关谅解备忘录将转化为长期和平协议，但实际进展远未落地。双方仅达成8月底前开展正式谈判的框架约定，现阶段无任何公开实质性进展，区域局势随时可能再度出现变数。一方依旧坚持对海峡航道保有管控权限，计划对过境船舶收取通行服务费。同时，IG markets官网另一方推动协议存在其他诉求，意在影响内部经济周期，后续大概率需要做出政策让步，且本轮谈判完全未触及该项目核心背景分歧。

目前航运仅低速恢复，船企普遍保持谨慎观望，通航稳定性难以保障。

多重缓冲因素托底行情，超低库存暗藏价格波动隐患

本轮罕见的供给中断未引发剧烈价格波动，得益于多重阶段性缓冲机制。多国释放战略原油储备，将全球库存压至数十年低位；在初期价格快速上涨后，手握超13亿桶商业及战略储备的亚洲大国及时暂停现货采购，IG markets官网平抑市场波动；且事件发生前原油市场本就处于宽松状态，海上浮仓存量充足。

牛津能源研究所学者伊利亚·布舒耶夫（Ilia Bouchouev）表示，超低库存虽不影响市场基本运转，但会大幅放大油价波动弹性，远期价格极易因供给扰动出现价格快速上行行情。

能源分析机构相关分析师在6月末表示，当前全球原油缓冲库存严重不足，IG markets官网市场抵御外部冲击的能力处于历史偏弱水平，某国战略石油储备更是创下1985年以来新低，无多余库存对冲需求回升或供给中断风险。

亚洲大国需求逐步回暖，补库节奏影响中长期油价

航运数据机构沃德克萨（Vortexa）数据显示，6月亚洲地区海运原油到港量连续四个月下滑，日均到货量跌至2016年以来最低水平。

机构欧洲、中东、非洲市场分析主管帕梅拉·芒格（Pamela Munger）表示，本次进口回落包含阶段性短期因素，并非完全结构性萎缩，后续该地区原油采购需求将逐步修复。整体亚洲地区补库将以平稳渐进的节奏推进，不会出现集中大批量采购行情。在全球库存彻底修复前，相关局势、谈判进程与政策的任何反复，都将快速打破供需平衡，再度触发油价上行。

总结

整体来看，短期区域紧张情绪消退、供给恢复主导油价下行趋势，2027年供应过剩压力持续压制市场行情。但超低库存格局、未落地的协议内容、回暖的亚洲地区需求，共同构成油价底部支撑与潜在上行风险。

当前原油市场处于弱平衡状态，下行空间有限且波动加剧，在局势彻底稳定、全球库存完全修复前，油价双向波动的特征将长期延续。

布伦特原油连续周线图 来源：网络

北京时间7月8日13:25 布伦特原油连续 报 76.53 美元/桶