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原油市场正在重新定价的，并非某一轮区域局势变化，而是原有管控框架的松动。西德克萨斯轻质原油（WTI）价格逼近75美元，日内涨幅近5%；布伦特原油接近80美元。起因是相关政策方宣布重启对某一地缘供应方的航运限制，对每一批获准通行关键水道的货物，按货值征收20%附加费用。就在一周前，市场基于为期三周的局势缓和预期，油价回落至约67美元；现如今，缓和带来的降价空间几乎全部回吐。

这项通行附加费用，IG外汇平台此前相关方均宣称不具备合法性

6月中旬签署的谅解备忘录（MOU）明确禁止相关方向商船收取水道通行费，有关方面还花费数周时间把该条款奉为原则性底线。相关组织向联合国下属海事机构提交立场文件，强调国际水道不得收取过路费；就在几天前，海事机构负责人也称对关键水道船只收费缺乏法律依据。这套法理论据原本全是用来驳斥收费计划的；然而周一，相关方面照搬了这套逻辑开始实施收费。

这份通行政策的核心关注点在于：由谁来收费并不改变法理问题，而相关公告刻意回避了这一点。海洋法并不在意是哪一方设立通行收费安排。因此市场关注的不单单是20%的附加费用本身，更深层逻辑是相关方都不再愿意遵守规则来恢复航运常态。关键水道由此从“有结束期限的风险问题”转变为一场看不到终点的利益博弈。

市场其实早已变相承担高额通行成本

航运层面，隐性通行成本早已客观存在。航运市场估算：一艘油轮从水道内部装货运往亚洲，租船成本大约是在水道外启程的两倍，除此之外船东还要额外支付风险相关保险费。当前水道通航量仅有正常水平的三分之一；周一早晨相关方面还对两艘试图通行的船只进行警示。IG外汇平台当天的相关动态同样波及核心产油区域。风险双向显现：一方面原油在水道通行受阻，另一方面产地原油生产遭受影响。

地缘供应方自身释放的矛盾信号进一步加剧市场担忧：水道管理部门宣称局势不稳时通航条件不足，但相关外交人员又对外宣传存在安全通行航道。航运企业综合两份表态后理性判断：只有保险费里折算的风险定价才值得信赖。

相关战略储备自身已是低位运行

截至7月3日当周，相关战略石油储备存量为3.195亿桶，创下1983年4月之后新低。此前承诺释放1.72亿桶储备，搭配国际能源署同步投放4亿桶原油，此后每周将近600万桶的规模持续消耗储备。如今储油设施储量不足总库容一半。相关政策方在相关会议上坦言，如果没有6月那份缓和协议，相关战略储备再撑大约四周就会枯竭。

商业库存同样起不到缓冲作用。原油总库存（含战略储备）降至7.34亿桶，为1984年以来最低；商业库存连续十周下降；关键枢纽库存不足2000万桶，该库存水平几乎会阻碍原油输送至炼油厂；进入夏季出行高峰期，炼油厂开工率高于96%。相关方面计划未来一年补库2亿桶原油，又在盘面之外催生了潜在新增原油需求。

本周油价还将迎来两道关键考验

周二将公布6月CPI数据，市场普遍预期CPI环比回落0.1%，同比增速放缓至3.8%。周一油价上涨已经来不及反映在6月通胀数据里，但会推升7至8月通胀数值；同日相关方面负责人出席相关听证会，当下油价上涨正在催生新一轮通胀关注。

周三官方库存数据将会揭晓：储备持续缩减以及商业库存十连降的态势是否延续至7月。在水道流通受限的背景下，如果库存再度大幅下滑，供需紧张格局会进一步显现；唯有库存意外增加，才能够在没有缓和消息的情况下缓解油价上涨势头。

关键价位与后市趋势

阻力位：

（WTI原油日图 来源：网络）

200日指数均线77.25美元是第一道重要关口，其次是50日均线80.21美元。今年5月油价自107.35美元大幅回落之后，两条均线目前仍维持下行态势。

支撑位：

盘中低点72.53美元为短期关键支撑，守住该点位油价才有望维持70美元上方；一旦跌破这里，前期低点67.09美元才是局势真正缓和时油价会下探的目标。

后市观点：看多

日线随机相对强弱指标自35区间开始拐头向上；水道通行率仅有常态三分之一；以往用来平抑油价上涨的储备已经跌至43年新低。回落至72.53美元附近是关注机会；只有日线收盘低于该价位，70美元整数关口才会再次面临失守风险。