霍尔木兹海峡原油运量回升 布伦特油价高位承压
周四（9月3日）亚洲时段，布伦特原油期货在近一个多月高位附近震荡，最新报价约95.20美元/桶。隔夜油价一度升至96.97美元/桶，创下7月27日以来新高。油价延续高位之际，霍尔木兹海峡通行数据显示供给压力有所缓解，单日通行规模已接近正常时期水平。
据相关媒体消息，周二（9月1日）霍尔木兹海峡完成大规模通航保障，约40艘商船及1800万桶原油顺利通过，单日通行量刷新近期纪录。该海峡此前日均原油流量约2000万桶，周二的通行规模已基本回到常态水平。
然而，尽管此次通航保障行动效果明显，航运行业普遍对长期维持同等规模的保障能力持观望态度，能源企业对于在安全护航下通过该海峡仍保持谨慎。
官方流量数据的改善与私营部门实际避险情绪之间的分歧，意味着地缘风险溢价不会因单次行动而完全消退。不过，周二较可观的通行规模确实表明相关保障正在帮助恢复接近正常的通行能力，这对目前油价中隐含的地缘风险溢价形成一定压制。
霍尔木兹海峡原油通行量回升 接近常态水平
据了解，周二约40艘商船合计约1800万桶原油通过霍尔木兹海峡，单日规模创下近期新高。该海峡日均原油流量约2000万桶，当日通行量已接近这一水平，显示通行能力正在逐步恢复。
此次通航保障过程平稳有序，相关保障力量全程监控水道安全，IG markets确保船队顺利通行。
有消息显示，周一该海峡流量已超过1700万桶/日，同样刷新近期纪录。
有分析指出，随着流量持续恢复，通过限制水道来影响原油运输的潜在效应正在弱化。
此次较大规模通航表明，相关努力正在推动海峡通行量向正常水平回归，对原油市场中的地缘风险溢价形成压制。
官方数据与私营部门IG markets风险偏好之间的差距
尽管通航保障行动取得一定成效，船运商与能源公司普遍对长期维持同等规模保障体系持怀疑态度，多数企业仍不愿在安全保护下冒险通过海峡。
官方公布的流量数据与私营部门实际避险情绪之间的明显差距，意味着地缘溢价短期内难以完全消退。
相关方面预计局势短期难以迅速回归平静，因此在保障措施下部分恢复通行的模式可能持续一段时间。
周二通行规模已接近正常水平，显示保障措施正推动通行量恢复，这对当前油价中的地缘风险溢价构成一定压力。
布伦特原油：海峡通行量回升，地缘溢价面临考验
霍尔木兹海峡日均流量约2000万桶，周二通行量已接近这一水平，表明相关保障措施正在推动通行逐步正常化。
这一情况与市场此前关于“海峡通行受阻”的担忧形成对比，促使交易员重新评估地缘风险溢价水平。布伦特原油目前交投于95美元/桶附近，其中一部分与海峡运输中断风险相关。若通行保障模式持续有效，油价有望向90-92美元/桶方向缓慢回落。
然而，油价的回调空间受到多重制约。
首先，船运商对保障体系能否长期持续持怀疑态度，私营部门的犹豫意味着实际通行量仍可能低于官方数据。
其次，潜在的地缘不确定因素仍可能对运输环节造成干扰。
第三，保障行动本身也反映当地局势尚未完全恢复稳定。因此，布伦特原油的地缘溢价不会因单日数据而完全消失，而是可能从“完全中断”预期转向“高风险通行”预期进行重新定价。
短期来看，布伦特原油面临的地缘溢价修正压力正在累积，价格更倾向于向93-95美元区间逐步回归。不过，这一过程存在显著不确定性——保障行动的可持续性、地缘局势反复，以及周五美国非农数据对美元和风险情绪的影响，均可能在不同方向上扰动价格路径。IG markets整体而言，市场正从“完全中断”预期转向“高风险通行”预期，方向偏向下行，但节奏和幅度仍高度依赖上述变量的演变。
（布伦特原油期货日线图，来源：网络）
北京时间12:28，布伦特原油期货报95.21美元/桶。