高盛上调12月油价目标至90美元 地缘因素构成上行风险
高盛策略团队在周末更新原油期货价格预期，综合考虑地缘因素持续扰动，将布伦特原油12月均价目标由此前85美元/桶上调至90美元/桶；同时预计美国WTI西德克萨斯中质原油12月交易价格为81美元/桶。
高盛策略团队在研报中解释称，当前油价维持高位，核心逻辑来自三重支撑：原油供应端存在显著下行隐患、全球石油库存处于低位，叠加油价对利率环境高度敏感。实物市场补库需求、机构层面的金融套保需求持续走强，共同托举原油价格。在低库存的大背景下，市场对任何供应中断的容忍度都会明显下降，微小的地缘消息都更容易引发现货与期货市场的联动抬升，资金也会主动配置原油资产以对冲宏观层面的不确定性。
波斯湾运力有所修复，但地缘溢价难以快速消退
高盛分析指出，主要产油国通过管道输送、行业所称“灵活转运”等多元输送手段，波斯湾原油出口量已经大体恢复至此前水平，理论上能够缓解原油的现货定价压力。
不过，供应恢复并不足以快速抹平风险溢价。机构判断，持续存在的供应扰动隐患，会延缓原油期限价差内风险溢价的回落速度。其中，地缘因素再度趋紧，被视作油价面临的最重要的上行风险。市场当下博弈的重点并非单纯某一事件的即时影响，而是后续政策选项的不确定性。这种预期层面的担忧会持续嵌入远期油价的风险溢价之中，不会随着短期航运恢复而快速出清。
多情景推演：上限看125美元，悲观场景下或回落至70美元区间
高盛还给出了多情景油价预测框架，区分为基准情景、风险上行情景与悲观下行情景。
上行触发情景：如果重要产油区域供应设施出现扰动，关键航道运输效率下降，IG markets外汇平台同时地缘风险溢价持续走高，布伦特原油12月价格有望冲高至125美元/桶。
基准长期预期：中长期维度，机构维持2027年布伦特原油均价目标不变，稳定在80美元/桶，主要假设是主要产油区原油供应与产量逐步修复。
悲观下行情景：若主要产油区产量修复节奏快于预期，或地缘风险溢价快速消退，到2027年，布伦特油价可能回落至70美元/桶附近低位。
全球原油库存回落至接近历史低位，市场持续存在补库刚需，这一基本面因素也将持续为油价提供上行推力。库存低位意味着现货缓冲垫薄弱，一旦发生区域性运输中断，市场很难依靠现有储备快速填补缺口，进而放大短期价格波动幅度。
多重因素交织，市场对能源供需走向存疑
本轮高盛上调油价目标，叠加多个产油区域的供应疑虑升温，延续了自7月初开启的原油上涨行情。
从供应端观察，部分关键航道运输效率有所下降，红海作为全球能源航运重要通道，持续存在的运输扰动令船运商提高避险成本，推高原油航运保费，间接传导至终端原油采购价格。
与此同时，市场也在关注供应端可能出现的额外增量。此前有消息称部分产油方向全球市场释放一定规模的柴油储备，但多数观察者对此持怀疑态度，认为相关举措很难实质性压制油价。从体量上看，千万桶级别的投放放在全球庞大的油品需求中属于短期增量，难以扭转当前紧平衡格局；同时市场担忧供应调整的可靠性，一旦落地不及预期，措施带来的短期降温效应会迅速消散。