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周四(8月27日)欧洲交易时段，美元兑加元汇率保持窄幅整理态势，目前交投于1.3885附近，处于逾一周高位区间徘徊。

荷兰国际集团（ING）分析指出，加元后续可能面临进一步贬值压力，主要由于美加之间的贸易分歧持续升级，对经济增长构成拖累，IG外汇平台市场也因此调低了对于加拿大央行未来加息的预期。

加元仍存下行空间，关税影响尚未完全显现

ING最新发布的研报认为，加元依然存在继续走弱的可能性，核心因素在于美加贸易争端的升级正在抑制加拿大经济增长前景，市场参与者亦相应削减了对加拿大央行加息的押注。美国已于8月22日起对价值约200亿加元的加拿大商品正式加征50%的关税，并计划自2027年1月1日起，将同等税率扩展至加拿大出口的汽车、零部件以及钢铁产品。

作为反制措施，加拿大方面宣布将于9月8日起实施规模对等的报复性关税，其中针对钢铁和铝产品的税率同样设定为50%。

ING在报告中强调，尽管贸易摩擦显著升温，但美元兑加元自谈判陷入僵局以来仅累计上涨约1.0%；若剔除美元整体走强带来的联动效应，加元相对其他主要货币的跌幅大约仅为0.5个百分点。

市场对此反应相对平稳，反映出投资者普遍预期双方最终仍会重返谈判轨道，而非陷入旷日持久的贸易对抗。正是基于这种预期，关税带来的冲击尚未被市场充分消化，一旦谈判前景转差，加元或将承受更为明显的下行压力。

政策预期转向与关税溢价共同施压加元

ING判断，加元在未来数月内的表现可能明显落后于大多数G10货币，主要原因在于加拿大国内货币政策预期正在加快转向宽松方向。

市场对于截至2027年4月累计加息幅度的定价，已从周初的63个基点快速收窄至44个基点。而ING自身预测，加拿大央行可能仅在2027年第二季度和第四季度各实施一次加息。

与此同时，关税风险溢价的持续抬升，也在不断削弱加元对投资者的吸引力。

值得留意的是，目前汇率对冲成本仍然显著低于2024年12月贸易紧张局势初次升级时的水平，这表明市场尚未真正为“持久对抗”的情景做好定价准备。

这种“定价不足”的状态，本身构成了加元的潜在隐患——倘若贸易分歧长期延续，抑或加拿大经济数据表现不及预期，货币政策预期可能会进一步向宽松倾斜，进而加大加元的贬值压力。

基于以上分析，ING将政策取向的转变与关税溢价的上升，视为支撑加元中期维持弱势的两大核心因素。

短期美元兑加元或上探1.39，中期上行空间受限

ING预计，短期内美元兑加元汇率有望上行至1.3920-1.3950区间。一方面，当前汇价略低于该机构估算的短期公允价值水平；另一方面，市场尚未完全计入关税风险溢价，一旦市场情绪转向谨慎，汇价存在快速补涨的可能。

不过，中期来看，美元的上行空间将受到美联储政策预期的约束。ING预计美联储在年底前不会采取加息动作，目前市场对9月会议约10个基点、12月约26个基点的偏鹰派定价有望逐步消退，从而限制美元的总体强势表现。

基于上述判断，ING给出的具体预测为：三季度末美元兑加元预计报1.39，四季度末则回落至1.38。相比之下，澳元和挪威克朗凭借更高的利差优势以及更为坚实的基本面支撑，预计将明显跑赢加元。

总体而言，加元短期内承受的压力较为明显，但中期贬值幅度或许不会像部分市场人士预期的那样剧烈。

综合展望

ING预计加元汇率将延续偏弱走势，美加关税分歧的升级正在抑制经济增长并压低市场对加拿大央行加息的预期。美国对加拿大商品加征的关税已经生效，加拿大计划于9月8日实施相应反制措施。市场整体反应较为温和，反映出投资者仍预期双方最终能够回到谈判轨道。

ING预测美元兑加元短期内有望升至1.3920-1.3950区域，中期则受美联储政策立场的制约，三季度末预计在1.39附近，四季度末回落至1.38水平。澳元和挪威克朗则有望凭借更高利差与更稳健的基本面表现，显著优于加元。

（美元兑加元日线走势图，来源：网络）

北京时间15:32，美元兑加元报1.3887/88。